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出資事情
公司發(fā)布2022年半年度報(bào)告：2022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.39億元，同比增加127.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)122.24億元，同比增加312.17%。公司業(yè)績(jī)大幅增加主要系多晶硅及電池片量利齊升所造成的。
多晶硅：產(chǎn)值同比翻倍增加，規(guī)劃+本錢+品質(zhì)全面搶先。
2022H1，公司實(shí)現(xiàn)高純晶硅產(chǎn)值10.73萬(wàn)噸，同比增加112.15%，產(chǎn)能利用率到達(dá)119%，國(guó)內(nèi)市占率近30%。價(jià)格端，多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲，依據(jù)PVInfolink，上半年單晶致密料均價(jià)最高到達(dá)27.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產(chǎn)品單位平均綜合電耗、蒸汽耗費(fèi)、硅粉耗費(fèi)別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業(yè)新增簽定硅料長(zhǎng)單購(gòu)銷合約，保障產(chǎn)品安穩(wěn)出售。2022年6月底，包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目按期投產(chǎn)，各項(xiàng)目標(biāo)均優(yōu)于太陽(yáng)能級(jí)特級(jí)品標(biāo)準(zhǔn)。到2022H1末，公司多晶硅產(chǎn)能到達(dá)23萬(wàn)噸;樂(lè)山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目已獲得能評(píng)批復(fù)，估計(jì)將于2023H2投產(chǎn);公司規(guī)劃投建云南二期20萬(wàn)噸及包頭20萬(wàn)噸項(xiàng)目，均估計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
電池片：大尺度出貨占比持續(xù)提高，TOPCon產(chǎn)線量產(chǎn)在即。
2022H1，公司實(shí)現(xiàn)電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余能力同比提高。到2022H1末，公司電池片年產(chǎn)能到達(dá)54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產(chǎn)，估計(jì)2022年末產(chǎn)能將超過(guò)70GW，其中大尺度產(chǎn)能占比將超過(guò)90%。N型電池方面，公司有用處理TOPCon量產(chǎn)條件下的技能難點(diǎn)，選用自主研發(fā)、職業(yè)搶先的210PECVD多晶硅沉積技能道路，平均轉(zhuǎn)化功率超過(guò)24.7%，組件功率到達(dá)690W(210尺度66片版型)。公司規(guī)劃新增建設(shè)8.5GWTOPCon電池產(chǎn)線，估計(jì)將于2022年末建成投產(chǎn)。同時(shí)，公司HJT電池最高研發(fā)功率已到達(dá)25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要成果。此外，公司全面展開(kāi)了對(duì)全背觸摸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研究與開(kāi)發(fā)。
盈余猜測(cè)與估值
上調(diào)盈余猜測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來(lái)產(chǎn)能有序擴(kuò)張。考慮公司多晶硅及電池片業(yè)務(wù)盈余能力超預(yù)期，咱們上調(diào)公司2022-2024年盈余猜測(cè)，估計(jì)別離實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)238.04、209.58、227.91億元(上調(diào)前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對(duì)應(yīng)EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對(duì)應(yīng)PE別離為10、12、11倍。
危險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
出資事情
公司發(fā)布2022年半年度報(bào)告：2022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.39億元，同比增加127.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)122.24億元，同比增加312.17%。公司業(yè)績(jī)大幅增加主要系多晶硅及電池片量利齊升所造成的。
多晶硅：產(chǎn)值同比翻倍增加，規(guī)劃+本錢+品質(zhì)全面搶先。
2022H1，公司實(shí)現(xiàn)高純晶硅產(chǎn)值10.73萬(wàn)噸，同比增加112.15%，產(chǎn)能利用率到達(dá)119%，國(guó)內(nèi)市占率近30%。價(jià)格端，多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲，依據(jù)PVInfolink，上半年單晶致密料均價(jià)最高到達(dá)27.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產(chǎn)品單位平均綜合電耗、蒸汽耗費(fèi)、硅粉耗費(fèi)別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業(yè)新增簽定硅料長(zhǎng)單購(gòu)銷合約，保障產(chǎn)品安穩(wěn)出售。2022年6月底，包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目按期投產(chǎn)，各項(xiàng)目標(biāo)均優(yōu)于太陽(yáng)能級(jí)特級(jí)品標(biāo)準(zhǔn)。到2022H1末，公司多晶硅產(chǎn)能到達(dá)23萬(wàn)噸;樂(lè)山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目已獲得能評(píng)批復(fù)，估計(jì)將于2023H2投產(chǎn);公司規(guī)劃投建云南二期20萬(wàn)噸及包頭20萬(wàn)噸項(xiàng)目，均估計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
電池片：大尺度出貨占比持續(xù)提高，TOPCon產(chǎn)線量產(chǎn)在即。
2022H1，公司實(shí)現(xiàn)電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余能力同比提高。到2022H1末，公司電池片年產(chǎn)能到達(dá)54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產(chǎn)，估計(jì)2022年末產(chǎn)能將超過(guò)70GW，其中大尺度產(chǎn)能占比將超過(guò)90%。N型電池方面，公司有用處理TOPCon量產(chǎn)條件下的技能難點(diǎn)，選用自主研發(fā)、職業(yè)搶先的210PECVD多晶硅沉積技能道路，平均轉(zhuǎn)化功率超過(guò)24.7%，組件功率到達(dá)690W(210尺度66片版型)。公司規(guī)劃新增建設(shè)8.5GWTOPCon電池產(chǎn)線，估計(jì)將于2022年末建成投產(chǎn)。同時(shí)，公司HJT電池最高研發(fā)功率已到達(dá)25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要成果。此外，公司全面展開(kāi)了對(duì)全背觸摸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研究與開(kāi)發(fā)。
盈余猜測(cè)與估值
上調(diào)盈余猜測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來(lái)產(chǎn)能有序擴(kuò)張。考慮公司多晶硅及電池片業(yè)務(wù)盈余能力超預(yù)期，咱們上調(diào)公司2022-2024年盈余猜測(cè)，估計(jì)別離實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)238.04、209.58、227.91億元(上調(diào)前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對(duì)應(yīng)EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對(duì)應(yīng)PE別離為10、12、11倍。
危險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
