起重機銷量同比持續高增 推土機、壓路機銷量略下滑

事件：2018 年 8 月汽車起重機銷售 2697 臺，同比+60%，環比-8%，1-8 月累計同比+71%;推土機銷售 422 臺，同比-6%，環比-12%，1-8 月累計同比+32%;裝載機銷售 8362 臺，同比+21%，環比-4%，1-8 月累計同比+32%;壓路機銷售 1257 臺，同比-8%，環比-9%，1-8 月累計同比+12%。

投資要點

汽車起重機單月同比+60%，看好基建發力+環保趨嚴+全球布局拉長景氣周期：8 月汽車起重機銷售 2697 臺，同比+60%持續高增長，環比-8%。1-8 月汽車起重機累計銷售 22238 臺，同比+71%。從品牌來看，龍頭徐州重型本月汽車起重機銷量 1238 臺，環比-10%，同比+45%增速減緩，單月市占率 46%;三一、中聯緊隨其后，分別以 638 臺、603 臺的銷量位列第二第三，三一銷量同比持續高增長。施工工序滯后使得起重機增速相對挖掘機呈現出一定的后周期屬性，挖掘機維持增長的背景下，起重機械旺盛需求有望延續。同時，2017 年海外起重機械企業業績下滑趨勢明顯，國產起重機龍頭不斷完善全球布局，未來有望在海外市場獲取進一步的優勢。工程機械下半年排產情況良好，近期國家政策放松，以交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，下半年基建投資有望迎來反彈， 全年來看，預計基建投資同比增長 8%。此外，排放標準迭代加速舊車淘汰，新機補量再增需求，有望拉長工程機械行業景氣周期。我們預計起重機、泵車需求高增長，起重機缺貨將持續到 Q3 末(全年+60%以上)。

推土機銷量同比-6%，山推市占率第一：8 月推土機銷量 422 臺，同比-6%，環比-12%。1-8 月推土機累計銷量 5374 臺，累計同比+32%。本月推土機出口 146 臺，同比-29%大幅下滑，環比-3%，占比小幅上升至35%。重點企業中，山推以銷量 265 臺位列第一，單月市占率維持 63%;柳工、宣工、山工分別實現銷售 37 臺、33 臺、31 臺，以 9%、8%、7%的市占率緊隨其后;此外，彭浦銷量同比持續大幅上漲，較去年同期增長 400%，上升勢頭強勁。從銷售區域來看，安徽、山東、湖北是推土機需求大省;東部、中部、西部市占率分別為 20%、27%、18%，東西部市占率下滑，中部市占率小幅上升。

裝載機銷量同比增速放緩，出口占比 22%保持穩定：8 月份裝載機銷量8362 臺(不含小裝)，同比+21%，環比-4%。1-8 月裝載機累計銷量 69288臺，累計同比+32%。本月裝載機出口 1819 臺，同比+31%，出口銷量占比 22%基本維持穩定。分地區看，山東、河南、安徽是裝載機需求大省;東部、中部、西部地區的銷量分別為 2311、1849、2383 臺，市占率 28%、22%、29%，各區域市占率較為穩定。

壓路機銷量同比下滑，徐工市占率第一：8 月壓路機銷量 1257 臺，同比-8%，環比-9%，1-8 月壓路機累計銷售 13837 臺，累計同比增加 12%。8 月壓路機出口 215 臺，同比+19%，占比 17%。重點企業中，龍頭徐工壓路機銷量 325 臺，同比-22%，單月市占率 26%穩居首位;其次是三一、柳工，分別實現銷售 126 臺、102 臺。從銷售區域看，廣西、河南、江蘇是需求大省;東部、中部、西部地區市占率分別為 29%、22%、32%，基本保持穩定。

投資建議：繼續首推龍頭【三一重工】：1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】：中國液壓行業龍頭，拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。建議關注徐工機械、柳工、中國龍工、中聯重科。

風險提示：一帶一路實施低于預期;固定資產和房地產投資低于預期。