展望4季度鋼材市場形勢 各因素逐步明朗預計將波瀾不驚

今年前3季度，全國鋼材市場供需兩旺，價格震蕩揚升，繼續新周期的升溫態勢。展望4季度市場形勢，因為各項因素逐步明朗，心理預期穩定，預計將波瀾不驚。

一、消費需求相對平穩，將前強后弱

今年前3季度，全國粗鋼表觀消費量超過6億噸，同比增長5%以上，增長勢頭不錯。進入4季度后，一方面，國家穩投資、穩增長政策陸續出臺并且效應顯現，基建投資增速回升，同時房地產投資超出預期。據有關資料，進入下半年后，地方政府專項債發行明顯提速。按照財政部要求，今年新增專項債額度為1.35萬億元，到9月底要完成全部額度的80%以上，剩余部分大多在10月完成。這些資金，將主要投向基建領域。另有數據顯示：今年前7個月，全國房屋施工面積、房屋新開工面積和土地購置面積增速都呈現持續回升態勢。所有這些，都有利于穩定國內鋼材需求。

另一方面，主要因為氣候原因，北方地區逐步進入施工淡季，致使需求有減弱趨勢。受到上述兩個方面的對沖影響，預計今年4季度中國鋼材總量需求保持平穩增長格局：既不會大幅增長，亦不會明顯減弱。預計全年中國粗鋼表觀消費量達到或者接近8.5億噸，增幅超過5%。如果加上同期數千萬噸的粗鋼出口量(鋼材出口折算)與上年結轉庫存(鋼材冬儲)的消化量，2018年中國全部粗鋼需求量將達到9億噸。

由于建筑施工因為天氣逐步轉冷影響，建筑鋼材實際消費的前強后弱，亦帶動整體需求前強后弱格局。

二、供應側鋼鐵生產增速放緩，強弩之末趨勢顯現

今年前3季度，全國粗鋼與鋼材產量較大幅度增長，預計同比增幅均在5%以上，全年粗鋼統計產量亦將達到9億噸。

在大力度鋼鐵去產能與全面取締“地條鋼”，產量基礎萎縮的大背景之下，全國鋼材與粗鋼產量所以還能夠較大幅度增長，除了利潤豐厚刺激，鋼鐵企業高負荷生產之外，還在于鋼鐵企業優化技術手段，在冶煉原料中，提高高品位鐵礦石與廢鋼使用比例，從而使得單位設備產出率得以提高。

從中可以得出兩點結論：其一，在所獲得公開數據沒有出現重大失真的前提下，中國鋼鐵產能利用率已經獲得很大提高，應該已經達到85%，有些企業甚至在90%左右，換言之，鋼鐵企業供應能力開始接近上限。其二，中國鋼鐵和鋼材產量的較大幅度增長可能已是強弩之末，因為從上一結論可以看出，隨著配料潛力與設備逐步滿負荷生產，既有設備的產能挖潛空間已經不大。

近期統計數據亦顯示了這一跡象。據統計，今年8月份，會員鋼廠粗鋼日均產量為192.47萬噸，據此推算，全國粗鋼日均產量為258.99萬噸，較7月同期下降1.17%。即便今后全國粗鋼日均產量還有提高，估計其增長空間也不是很大。

中國粗鋼與鋼材產量增速“強弩之末”的觀點，是判斷未來鋼材市場供求關系的基石之一，對于預測今年4季度，乃至明年行情走勢尤為重要。如果有關數據沒有失真，上述鋼鐵產量增速“強弩之末”的觀點能夠成立，那么就可以預計今年4季度全國粗鋼與鋼材產量增長水平都將會出現回落，至少是不再提速，因此下一階段中國鋼材市場供應壓力亦會相應減輕，或者是不會加重。

由此可見，4季度全國鋼鐵產量態勢平穩，有可能出現環比下降和同比增速回落。

三、環保限產不對稱性，亦有利于鋼材市場供求關系平衡

4季度產量增長壓力放緩，還因為環保，“藍天保衛戰”的限產，多少會受到一些抑制影響。

4季度因為天氣原因，歷來是鐵腕環保的高壓力時期。但是，同一“鐵腕環保”尺度之下，卻會因為中國南北氣候差異不同，因為鋼鐵行業下游需求行業的生產工藝差異不同，而產生對于供需兩端的不同影響，在整體上有利于平衡市場供求關系。

這種差異不同，其一體現為環保限產力度北方地區大于南方地區，而北方地區，尤其是華北地區其實中國鋼鐵產能最密集地區，因此環保限產對于鋼鐵行業的影響更大一些。而南方地區，室外施工并未停止，反而因為少雨而施工強度更高，一定程度上對沖北方地區施工減少。

其二體現為黑色系列產品污染明顯大于汽車、家電、造船、電力、地下軌道交通等下游耗鋼行業，因此前者所受抑制影響亦大于后者。主要因為消耗鋼材的下游加工行業，主要為室內加工，受天氣影響不大，并且由于環保措施相對較好，環境污染程度遠低于黑色商品行業，因此，在同一環保尺度之下，黑色行業產出受環保的抑制影響遠大于其消費行業。此外，一些趕工期的重點基建項目亦不會輕易停工等，因此環保對于鋼鐵供應側的影響大于其需求側影響，從而有利于供求關系平衡。

四、中美貿易戰及貿易談判結果對市場心理沖擊不大

中美貿易戰是今年影響鋼材市場的最為重要的動態因素。現今中美貿易戰已經演變成為一場“誰比誰更痛苦，誰比誰更能忍耐”的大比拼。看誰承受痛苦指數更強，誰能堅持到最后。因此，中國貿易戰短時期內難以結束。對此，鋼材市場參與者們已經充分的思想準備，進行了風險應對，即便貿易談判不成功，鋼材市場也在意料之中，不會掀起很大波瀾，不會形成新的重大利空。要是貿易談判取得成功，鋼材市場則獲得“意外之喜”，市場會因此形成一波小行情，盡管可能性極小。

五、中美貨幣匯率相對穩定

中美貨幣匯率是影響鋼材及冶煉原料行情的重要方面。今年前3季度，受到中美貿易戰影響，人民幣對美元匯率出現較大幅度波動，由1季度的升值3%左右，到目前貶值3%左右。其中6月中旬至8月人民幣匯率中間價累計貶值幅度達到7.79%，出現較大幅度波動。進入8月份之后，央行三次出手穩定匯率，匯率出現穩定。

從今年4季度的發展情況來看，美聯儲收緊貨幣與人民銀行保持流動相對寬松;美國經濟增長提速與中國經濟增長放緩;以及中美股市的相反走向，由此產生了來自市場行為的人民幣對美元匯率的走弱趨勢。另一方面，特朗普對于美聯儲加息有不同看法，亦不會“放任”人民幣對美元持續貶值，人民銀行也具有遏制人民幣過度貶值多種手段。因為以上幾個方面力量的制約平衡，加之近幾個月內人民幣對美元匯率貶值幅度接近8%，階段性貶值能量多已釋放，以及中美貿易談判影響，因此預計4季度內人民幣對美元匯率也將相對穩定，更多呈現小幅雙向波動態勢。

今年4季度內人民幣對美元匯率走向，很大程度上受制于中美貿易談判前景。如果能夠達成貿易協議，人民幣對美元匯率將穩中有升，小幅回升至6.5左右，進而引發進口冶煉原料成本下降，增加鋼材及耗鋼產品出口成本。但是，如果中美貿易戰再起波瀾，達不成貿易協議，決策部門勢必進一步寬松貨幣政策，同時財政政策更加積極(增加財政赤字與擴大債券)，刺激基建及其他方面投資與消費，一段時期內人民幣對美元匯率就有可能進一步貶值。在這種情況下，鐵礦石、焦煤、能源進口成本將進一步提高，而鋼材及耗鋼產品出口成本則相應下降。

上述兩種匯率趨勢中，似乎后一種可能性更大一些。因為如上所述，美國特朗普聲稱：無意就中美貿易爭端達成協議。

綜上所述，預計今年4季度中國鋼材市場相對平穩，市場行情將波瀾不驚。

六、不利因素是鋼材價格的提前反彈

前段時期全國鋼材價格出現一波跌落行情，這有利于釋放利空壓力。如果能夠持續到今年9月中旬，跌落空間再大一些，那就為“金九銀十”行情奠定了基礎。但是，由于鋼材行情迫不及待地提前反彈，勢必增加了“金九銀十”行情的不確定性。如果鋼材價格繼續上漲，真正進入需求旺季后，鋼材價格反而會出現回落，由于庫存壓力不大，回調幅度也不會很深。