鋼材市場黑色價格變化 整個下半年振幅可能減弱

2018年6月21-22日，由中國鋼鐵工業協會主辦，中國期貨業協會特別支持，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海清算所協辦，中國國際貿易促進委員會冶金行業分會和上海鋼聯電子商務股份有限公司(我的鋼鐵網)承辦，的“2018年(第三屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會”在上海浦東香格里拉酒店舉行。

中國鋼鐵工業協會副會長屈秀麗：貿易摩擦對鋼鐵行業直接影響或有限 后市鋼材價格將小幅波動運行

2018年上半年，世界經濟保持增長，全年預計世界經濟增速3.9%，美國、歐洲、英國等發達經濟體復蘇明顯;我國經濟穩中向好，一季度GDP增速為6.8%，工業增加值、固定資產投資、進出口均保持增長;市場環境不斷改善，全年去產能3000萬噸，取締“地條鋼”、環保、安全監管執法為鋼鐵行業創造的良好的市場環境;鋼鐵企業積極努力，持續貫徹落實推進供給側改革，加強內部管理，提高勞動生產率，降本增效。

2018年上半年鋼鐵行業運行情況：第一，鋼鐵生產總體平穩，優勢產能得到釋放。1~5月，根據國家統計局數據，粗鋼、鋼材產量增加，生鐵產量下降，可以看到今年的特點是生鐵產量下降，廢鋼產量增加，鐵礦石價格無大幅上漲的基礎。第二，鋼材出口同比下降，進口相對平穩。出口價格方面，相比去年同期的681美元，每噸上漲191美元，漲幅28.3%。第三，市場供需總體平衡，鋼材價格波動運行。截至6月15日，鋼材價格指數比年初下降3.69%，同比上漲19.98%。1-6月平均指數113.85點，同比上漲14.31%。第四，行業效益保持增長，財務狀況繼續改善。1-4月，銷售成本上升幅度低于收入增長幅度，是行業效益改善的重要原因，今年銷售利潤率達到工業行業平均水平(6.24%)。

全球經濟處在復蘇時期，國際貿易環境更為復雜。總體而言，近期頻繁發生的貿易摩擦對鋼鐵行業直接影響有限，原因在于2018年中國對美國出口鋼材只有118萬噸，但間接影響(通過其他國家和機電產品出口)和對國內市場預期的影響不能忽視。隨著國際市場需求增加、價格上漲，我國鋼鐵產品具有較強的競爭力，預計后期鋼材出口不會有太大的下降，全年有望保持去年水平。

我國經濟穩中向好，鋼材需求總體平穩。2018年經濟增長目標6.5%左右，穩中求進是我國經濟總基調，鋼材需求有望保持平穩。目前鋼材社會庫存和企業庫存均處于相對低位，對后期市場壓力減弱。但同時，產能釋放較快，市場供應壓力增大，固定資產投資增幅回落，尤其是基礎設施投資增幅大幅回落，值得關注。總體來看，后期鋼材市場面臨供大于求的威脅，但因成本高位支撐，鋼材價格將會小幅波動運行。

近期環保監管不斷加嚴，企業生產經營壓力仍較大，企業環保投入和運行成本均將大幅增加。其次，原燃材料價格處于高位，除鐵礦石外，煤炭、焦炭、廢鋼價格仍呈上漲態勢，保持效益增長難度加大。企業融資難、融資貴的問題仍然存在，1-4月份會員企業財務費用支出同比上升7.09%，其中利息支出同比增長20.1%。

下一步行業的重點將是進一步貫徹落實黨的十九大精神和年初鋼鐵協會理事擴大會確定的工作任務，黨的十九大對經濟工作明確提出要貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系，下半年行業的工作目標則包括去產能、控產量、穩市場，優品種、提質量、抓環保和去杠桿、降成本、保效益。

希望大家齊心協力，共同維護鋼材市場的穩定，為鋼鐵企業結構調整、轉型升級創造良好的市場環境，實現我國鋼鐵行業真正由大變強。

鞍鋼股份(000898,股吧)有限公司期貨部部長陳濤：鋼企如何套保及對后期市場分析

鞍鋼經過幾年的探索與發展，逐步走出一條“實體+金融”的期貨之路。企業應通過交易所、期貨公司、相關企業、機構和網站以及企業內部搭建溝通和交流的平臺。通過分析邏輯、信息數據庫、分析模型操作以及策略和決策來建立企業內部市場分析和研判的體系。

在企業開展期貨準備工作期間，需要明確操作和管理原則，保證套期保值操作過程中的合規性，市場分析需要來自于期、銷、采等部門，套保決策應來自于領導層，期盤操作應來自期貨團隊或部門以保證專業性，評價要期現結合，考核要市場化等等。

同時，企業可以通過鋼材套保、原料套保和鋼廠利潤套保三種模式開展期貨操作。

鋼材套保即鋼材預售賣出套保和鋼材鎖價合同成本套保，如預期鋼材價格下跌，通過鋼材賣出套保，鎖定銷售價格。

原料套保即買入原料，建立庫存;賣出原料，對沖庫存和基差點價建倉。如價格上行期間，通過原料買入套保，建立虛擬庫存，鎖定成本;而價格下行期間，通過原料賣出套保，規避庫存減值風險。

鋼廠利潤套保即鎖定虛擬鋼廠利潤。如在模型中輸入期貨價格，評估未來鋼廠利潤趨勢，發現利潤拐點。

企業可以通過期現結合的方式進行月定價、產線調整、資源配置、現貨銷售、庫存管理、資金成本管理、工程投標和遠期鎖價和鎖定利潤。

宏觀方面，國內資金偏緊產業政策向好;原料方面，鐵礦石供應充足、庫存高位、需求見頂;煤焦方面，內煤供需尚可、進口低硫階段性緊張;焦炭環保促使價格高位運行;鋼廠方面，雖然現在目前鋼廠利潤很高，看來有些不合理，但是只是上下波動，預計不會出現斷崖式下降，鋼廠利潤常態化運行;下游方面，房地產處于長期下行狀態，基建投資仍在隨著政策而變，汽車和家電行業增速減緩，應季節而動，造船業則引領風騷，制造業緩慢增長。

期貨和期權是市場重要工具，是企業發現價值的源泉。金融為實體服務，是建立現代化經濟體系的重要支點。

沙鋼(上海)商貿有限公司總經理李向陽：鐵礦石60美金是地點目前不適合繼續做空

期貨套保的四種模式，第一，期貨價格向上，現貨價格向上，需要建立多單頭寸，把貨賣了，從盤面買回來。第二，期貨價格向下，現貨價格向下，避免單向操作，可以做套利，這個時候也可以做基差，可買可賣。第三，期貨價格向上，現貨價格向下，避免單向操作，可以做套利，也是可以買賣基差。最后一種是期貨價格向下運行，現貨價格向上運行，有可能這種情況就是抄底行情，這種時候要敢于抄底，建立多單頭寸，現貨賣了要買回來。

我們把期貨分成三個階段，當一個新的合約來臨的時候，會有一個創造預期的階段。過了這個階段以后，會存在一個修復，這個階段是非常重要的，因為多空都在講，可是市場基本面就一個走勢，這個階段就是預期和現實所產生的不斷博弈的過程。這樣的情況下，我們判斷基本面，會根據現貨的成交價格包括庫存的變化來判斷后面的一個走勢。在這個過程中，就會出現貼水，貼水修復的路徑如期貨盤面調頭，因為現貨強，期貨會跟著現貨反彈往上漲。最后一個階段就是驗證，一旦這個預期對了，那么做多的這一方或者做空的一方完全是勝利了。

我對鐵礦走勢前期是看空，最近不看空了。原因有以下幾方面，第一，礦流動性變差，一個是因為港口庫存高，一個是因為礦山不定期的限產。第二、普氏65礦與62礦的高價差不可持續。第三、鋼?利潤好，鐵?成本低。第四、海運費的上漲，整個礦底部被抬升。第五、鐵礦交割品的問題。第六、礦山的增量問題，海外礦山的增量幾乎沒有了，而且低品的礦，海外礦山也會自我優化的，低品的礦慢慢會被淘汰。

李向陽認為，礦石60美金是低點。國內礦山因環保政策關了不少，對進口礦依賴程度很高，特別是高利潤的支撐下，對中高品需求量還很大，遠月礦越來越有支撐，而且走高品邏輯。另外，包括人民幣貶值，對礦也是一個支撐。他表示，礦在目前這個位置不適合去繼續做空。

嘉吉金屬事業部貿易總監陳偉杰：螺紋期貨波動性高 創造風險管理很大機會

嘉吉金屬鐵礦石貿易、鋼材貿易業務遍布世界各地，有超過2500個客戶，遍及40個國家，將自營交易、以客戶為中心的解決方案相結合，這是嘉吉金屬與眾不同的地方。

原油大宗商品期貨，從1970年到現在，整整花了四十年的時間，從一個非常低流動性的情況，發展到現在具有高流動性的大宗商品，而上期所的螺紋鋼期貨自2009年上市至今，在一個很短的時間內就已擁有很強的流動性，波動率也非常高。這也意味著客戶對風險管理的需求增加，但是對嘉吉來說也創造了風險管理方案的很大機會。

在今天的環境中，擁有傳統交易所之外的選擇是至關重要的，因為市場更加復雜，商品價格比往年任何時候波動率都是高的，所以能夠選擇場外的風險管理產品是非常重要的。因為嘉吉金屬提供的定制化風險管理方案是復雜的，這些產品往往沒有明確的市場價格。

今天越來越多的客戶將期貨作為有效和透明的工具，這使嘉吉金屬可以進一步提供創新的解決方案，幫助他們管理庫存風險。

上海鋼聯(300226,股吧)總裁助理任竹倩：整個鋼鐵市場后市不必過于悲觀

從整體的角度來講今年上半年應該還是一個階梯上行的階段，中間的主要邏輯就是復產偏慢疊加需求集中釋放，上半年還是一個供需錯配的環境。

從原料到材，我們從上半年的變化跟去年年底變化的角度來看，板材、中厚板的表現比熱軋板卷更強一點，表現最差的是冷軋。

當前原材料結構性的問題有所緩解，但是焦炭環保問題還是非常明顯的，廢鋼是今年非常熱門的品種，目前在電爐鋼逐步復產的情況下，廢鋼的價格表現還可以，基本上跟去年年初的水平差不多。另外，跟去年同期相比，在地條鋼清除之前，現在的廢鋼比去年高了近800元。

對于整個行業的發展，目前來看，鋼鐵行業在2018年要達到資產負債表下降到60%左右，這個可能是目前整個鋼鐵行業還是要繼續去完成的一個目標，我們看到，現在很多區域內鋼廠進行兼并重組，在資產負債率逐步緩解的情況下，未來鋼鐵行業最主要的變化將體現在產能置換的變化，此外區域性的兼并重組的情況也將逐步發生。

對于整個后面的市場，我們不必過于悲觀。從宏觀面來看，目前宏觀表現趨向于平穩，在目前的情況下可能擴大內需;此外，環保常態化影響下，鋼材供應的增量是低于預期的。

對于整個黑色價格的變化，整個下半年振幅可能是減弱的，而且品種間的價差在目前的情況下保持相對合理的區間。

螺紋鋼作為黑色里面最重要的品種，現在目前的長流程產能利用率釋放在非常高的水平，即它的邊際增長空間有限。下半年需要關注電爐的釋放節奏，也就是看螺紋鋼的成本會不會限制整個電爐的發展，廢鋼的價格決定了螺紋鋼的底部成本，后期將重點關注。