庫存保持高速去化 鋼鐵板塊仍有上漲空間

昨日兩市弱勢震蕩，除鋼鐵、采掘以及休閑服務板塊逆市上漲外，其他行業板塊全線盡墨。截至收盤，在28個申萬一級行業中，鋼鐵行業以0.85%漲幅居首位。分析人士表示，當前庫存保持高速去化，經濟預期修復，不少機構也表示看好三季度供需錯配行情。在經濟韌性和鋼廠盈利持續性的驅動下，鋼鐵板塊估值修復有望持續。

鋼鐵板塊逆勢上揚

在各主要指數全面回落的昨日市場，鋼鐵板塊以其逆勢上揚的走勢，吸引到了眾多目光，成為昨日市場中最受關注的板塊。根據Wind數據顯示，在28個申萬一級行業中，昨日鋼鐵行業以0.85%漲幅位居首位。

從昨日行業內個股方面的表現來看，根據Wind數據顯示，截至收盤，行業中29只正常交易的成分股中有15只出現上漲，其中，昨日西寧特鋼更是以漲停報收，極大激發出板塊做多人氣，在昨日弱勢回調的大背景中，這一表現已堪稱強勢。

分析人士表示，從資金方面來看，昨日鋼鐵板塊逆勢走強其背后并非毫無跡象。在風險偏好低迷的當下市場，板塊間漲跌無疑與資金的流向間存在千絲萬縷的聯系，而這次似乎又有部分資金提前“踏準”了節奏。

Wind數據顯示，本周三，28個申萬一級行業中僅有建筑材料、國防軍工、鋼鐵這3個行業獲得主力資金凈流入。而這在當前主力資金整體凈流出態勢仍在延續的背景下，從一個側面也反映出了當前資金對鋼鐵板塊的青睞。

多因素催化

此前鋼鐵板塊出現的連續下跌，集中反映了淡季預期以及事件導致的風險偏好下降，而上述悲觀預期一定程度上在短時間內已得到快速釋放。雖然當前時點鋼鐵需求逐步進入階段性的季節性淡季，但結合微觀數據，行業層面鋼鐵板塊已呈現出底部區域特征，基本面與估值的雙重底跡象逐步顯現。在這一背景下，板塊后市也已被不少機構所看好。

從基本面來看，宏、微觀數據密集公布，且宏觀和微觀數據呈現明顯的背離。微觀方面的數據普遍向好，鋼鐵庫存單周下降再次超過60萬噸，目前的整體庫存水平已較2017年同期低了約100萬噸。庫存結構也更加健康，特別是鋼廠庫存繼續下降，對鋼價的支撐作用將更為明顯。公布的5月下旬重點鋼廠庫存也已低于1200萬噸，產量也環比下降約5萬噸/日。這不僅表明環保對鋼產量有影響，鋼廠自身也會根據季節安排生產。

雖然宏觀數據和事件為鋼鐵行業的長期前景埋上了一層陰影，但就短期來看，宏觀微觀數據并無明顯分歧，鋼鐵行業短期需求不錯，盈利不錯。就2018年半年報來看，鋼鐵股盈利大幅增長的確定性較強，前三季度的盈利表現值得期待。

當前鐵礦石過剩、供給側改革、出口彈性和電爐鋼成本共同保障了鋼鐵的價格和利潤。后市估值最低的鋼鐵股有望從3-4倍修復到5倍以上、行業主流鋼鐵股修復到7倍PE附近也是合理的，這樣中期估值修復大概對應40%的空間。從估值的修復催化劑來看，短期一是中報利潤特別亮眼，二是環保越發趨嚴對鋼鐵的供給壓制明顯。三是分紅率的提高。這些都將對后市板塊形成催化。