庫存環節超預期 鋼材價格下行調整

在上周，雖然鋼材現貨市場成交仍然處于節日氣氛，但鋼材期貨市場由于環保政策繼續趨緊刺激，震蕩上行，在本周現貨市場成交有所恢復，但仍未及旺季表現，在庫存環節超預期的情況下，鋼材價格下行調整，由于過年以來整體成交量較小，這意味著價格弱勢大概率會觸發更多冬儲庫存拋貨，期現貨價格預計下行仍有空間。

年后現貨市場成交清淡，隨著時間推移成交逐漸恢復，但成交恢復情況不及2017年同期。從上海線螺采購情況來看，2016年年初市場預期偏弱，冬儲規模較近兩年小，因此春節前后季節性成交，與2015年類似幾乎停滯;隨著行業周期性復蘇，冬儲規模逐步走高，2017年節前預期較好，成交低點明顯高于2016年，但同樣偏多預期的2018年，整體成交接近2016年同期，隨著季節性下游返工，成交量恢復速度遠弱于2017年同期，而2017年3月中旬后因旺季需求不及預期，整個2季度均處于消化庫存的狀態中。

從季節性上看，一般而言社會庫存與鋼廠庫存均在元宵節前后達到年內高點，今年春節期間庫存增幅超出市場此前預期，但因為夾雜市場偏樂觀預期，其中較多屬于主動增庫存，價格與庫存并非反向關系，按照季節性慣例，元宵節當周庫存增幅下降。上周元宵節當周總庫存增幅放緩，且鋼廠庫存開始下降，一部分中間商補庫，一部分下游補庫，整體需求預期尚可。但是隨著在途商品逐漸到庫，而下游終端因種種原因成交遲遲未見放量，庫存持續累積，本周四庫存數據中鋼廠庫存并未延續下降，相反止跌回升，對市場沖擊明顯。從量上來看，冬儲及節后中間商備庫量，在節后現貨市場偏低成交量下，顯然尚有較大余量，考慮到冬儲成本大部分在3800一線，隨著價格弱勢沖擊，或有更多現貨投機量需要止盈或止損，而在市場成交量未起來，將這部分庫存消化之前，鋼材價格難言企穩，下行調整仍有空間。