近8成化工企業上半年業績預喜

Wind數據顯示，截至6月28日收盤，按照申萬一級行業分類，化工行業近300家公司中，已有136家上市公司發布了中期業績預告，披露比例近半。136家公司中，除了3家不確定之外，預喜公司(含預增、略增、扭虧和續盈)家數達到106家，預喜比例78%。其中，衛星石化、中核鈦白等7家公司業績同比增幅有望超過10倍。

分子行業看，除復合肥、民爆等子行業仍處于低迷外，石油化工及基礎化工的大多數子行業盈利均同比大幅改善。產品價格同比大幅上漲，成為相關公司業績回暖的主要原因。

有業內人士指出，自2016年下半年以來，國內化工品價格經歷一輪暴漲，部分產品價格漲幅多達數倍。在下游需求未有明顯好轉的局面下，部分產品價格暴漲不具備持續性，2017年下半年價格走勢將更加復雜。

產品漲價促業績大增

目前來看，業績增速位于前列的公司大多是受益于主要產品的價格暴漲。目前凈利增速位于首位的是衛星石化，受益于丙烯酸及酯產品價格大幅上漲，公司預計上半年實現凈利潤5.2億元-5.9億元，凈利同比增長3315.9%-3775.8%。公司表示，業績同比大幅增長主要是報告期內，生產裝置運行穩定，開工率高，下游需求較好，產品銷量穩定。

增幅榜前十名中，鈦白粉三家公司中核鈦白、安納達和龍蟒佰利均位列其中。三家公司預計上半年凈利同比增幅分別達到1790.8%-2263.4%、1669.5%-1915.2%和1446.9%-1587.5%。鈦白粉在過去一年價格從不足10000元/噸一路漲至今年5月的19000元/噸，增幅幾乎翻倍。相應的，相關上市公司業績大幅度增長。

受主要產品價格上漲和環保新政影響，去年表現低迷的農化行業公司上半年業績轉暖明顯。新安股份、紅太陽、諾普信、四川美豐、魯西化工等公司業績同比增幅居于前列，均預計上半年扭虧或預增。

據了解，受行業低迷影響，近年來化工行業固定資產投資都處于低位。2016年行業固定資產投資增速更是跌至負值，部分子行業如粘膠等行業近幾年幾乎無大的新增產能。新增產能的減少，有助于減輕產能過剩壓力。

今年上半年，環保巡視組進駐山東、河北、江蘇等多個省份，嚴格環保執法下，不少環保不達標的中小企業被關停，也導致部分產品供需出現改善。

此外，國內化工行業尤其是中上游化工原料行業，已經形成了寡頭競爭格局，產品價格暴漲暴跌成為常態。例如丁二烯今年一季度一度突破20000元/噸，而2016年年初價格僅為5000元/噸左右。

中信建投研報指出，化工行業當前仍處于產能消化過程后期。2017年1-4月全社會固定投資累計同比增速為8.90%，而化工行業固定投資累計同比自2016年以來首次轉正，達到2.20%，仍低于全行業固定資產投資增速，但是兩者增速差大幅持續收窄。在產能出清、補庫存下量價齊升、原油價格回升等多方面因素作用下，2016年化工行業盈利明顯改善，并于2017年第一季度達到利潤高點。

部分子行業低迷

復合肥、鋰電池、民爆等化工子行業相關上市公司則表現較為低迷。受糧價低迷及尿素價格下滑的替代效應影響，復合肥行業自去年下半年開始需求明顯下降，導致相關公司業績下滑。金正大、史丹利和司爾特等行業龍頭公司預計上半年業績續盈或略減。其中，史丹利預計上半年實現凈利2.64億元-3.77億元，同比下滑0-30%。

受2016年下半年以來新能源補貼削減的影響，新能源汽車銷量出現下滑。此前業績持續高增長的多氟多預計2017年上半年業績預減，預計實現凈利1.25億元-2.00億元，同比降幅在20%-50%之間。公司表示，報告期內，受下游新能源汽車行業市場持續低迷的影響，公司鋰離子電池和六氟磷酸鋰產品銷量和盈利能力有所下降。

更有一些公司主業凋敝已久，公司重組是其主要看點，業績難以出現明顯起色。如天馬精化預計上半年虧損0-600萬元。公司表示，其所處行業產能過剩，市場競爭激烈，致營業收入、毛利率均出現下滑;設備維修維護及霧霾引發的環保治理，致產能利用率不足。

后續走勢復雜

整體來看，今年以來國內化工品價格先揚后抑，二季度企業盈利環比下降明顯。部分產品二季度價格出現較大的調整，如鈦白粉價格自2017年5月下旬開始出現一年多以來首次連續下跌走勢，部分品種的市場交易價格跌幅達到2000元/噸以上。

伊斯特威爾供應鏈管理公司副董事長楊向宏認為，經過最近十年殘酷的市場拼殺，很多的行業和產品已經成為了真正的寡頭壟斷，企業高度控盤之下，價格漲跌更加難以預測。從今年的市場來看，下游化工品需求和消費一直較為低迷，一些化工原料產品價格瘋漲背后的炒作因素不少，目前的價格還沒有跌透。

天風證券認為，展望下半年，化工行業整體需求難以持續復蘇。下游紡織服裝、農業未來繼續維持低速增長，汽車需求增速重回個位數，政府調控下地產高景氣難長期維持，家電、裝修等地產后周期板塊需求增速下半年或進入相對低位水平。需求難以超預期，投資機會主要來自供給方面的變化。政府自上而下強力推動環保治理的意志和決心未變，環保高壓將成中長期大邏輯。化工企業搬遷入園、企業環保裝置升級、環保督查密集開展，將大幅提升化工企業環保成本。危廢處理價格大幅上行，對環保水平低下的中小企業盈利沖擊尤其明顯?？深A見部分中小產能將徹底退出，龍頭將明顯受益。下游產業升級，化工新材料需求快速增長，看好鋰電隔膜和電子化學品。