三季度GDP數據解讀：增速6年來首次跌破7%

國家統計局10月19日公布，中國三季度GDP同比增速達到6.9%，好于預期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速，也是2009年一季度至今6年來首次跌破7%。

數據顯示，9月中國工業增長進一步放緩。9月規模以上工業增加值同比增長5.7%，不及預期的6.0%和前值6.1%，創今年3月以來新低。投資方面，前三季度固定資產投資增速加速下滑至10.3%。前三季度商品房銷售面積較前8個月僅微幅增長0.3%，而銷售額增長較前8個月持平，開發投資增速則進一步放緩至2.6%。不過9月社會消費品零售銷售同比增長10.9%，創今年以來新高。

以下為各方對三季度GDP數據的最新解讀：

國家統計局解讀三季度GDP相關熱點數據

1、國內外因素疊加導致GDP增速回落

國家統計局新聞發言人盛來運稱，國際層面的因素和國內層面的因素相互疊加，加大了三季度經濟下行的壓力，這是三季度經濟增長速度有所回落的非常重要的原因。從國際層面來看，世界經濟的復蘇是不及預期的。另外，美國的加息預期進一步強化，造成世界大宗商品的價格、股市、匯市出現大幅動蕩，許多國家貨幣出現進一步貶值，這樣加大了中國出口的壓力。從國內的情況來看，主要是我們國家仍處在結構調整的關鍵階段，傳統產業不僅在去庫存，而且在實實在在地去產能，鋼鐵、水泥、建材這些傳統產能過剩行業的增速都出現了下滑。

2、經濟穩中向好態勢沒有變

對于如何看待“經濟增長速度下降到7%以下”這一問題，盛來運表示，雖然經濟增速略有回落，但是總體平穩的基本面沒有變，穩中有進和穩中向好的態勢沒有變。

3、三股支撐力支撐中國經濟穩定運行

盛來運指出，中國經濟仍處在戰略機遇期，中國穩定運行的基本面沒有變化，支撐力還是比較強的。首先是來自于中國的工業化和城鎮化沒有完成，中國工業化和城鎮化與世界平均水平尤其是發達國家的水平相比，仍有很大的空間。第二個支撐力來自于中國發展不平衡，中西部地區仍然具有后發優勢。第三個支撐力來自于中國消費結構的升級。

國泰君安：三季度GDP超預期得益于房市短期難觸底反彈

國泰君安首席經濟學家林采宜表示，三季度GDP增速高于預期，部分得益于房地產市場的回暖，但宏觀經濟在短期內不會觸底反彈。林采宜認為，消費貢獻度的增長與房地產市場的回暖有很大關系，從2015年樓市表現來看，多輪“救市”措施出臺后，尤其是“330新政”之后的二季度，一線城市、部分二線城市房地產市場出現好轉，全國的商品房銷售面積增速也開始轉正。

不過，城鎮固定投資增速繼續下降，數據顯示，前三季度固定資產投資(不含農戶)394531億元，同比名義增長10.3%，增速比上半年回落1.1個百分點。在林采宜看來，企業投資仍然非常疲軟，對于經濟增長和市場回暖仍然是信心不足。

而這些數據也讓她作出判斷，宏觀經濟在短期內不會觸底反彈，“GDP下行停止，回穩上升，我覺得遠著呢。”她說道，“今年不可能，除非政府采取超常規的刺激政策。”

但她并不贊同政府再加以強刺激，因為經濟的適當減速沒有給收入和就業市場造成巨大動蕩，而是促使了過剩產業的退出和第三產業的繁榮，當前GDP增速跌破7%也是中國經濟以速度換質量的表現。而一旦采取再刺激，經濟病癥反而會加劇。“所以我不認為應該對經濟觸底回升抱有很高的期望，反過來應該更關注經濟結構的改善和經濟可持續發展。”林采宜提出。

匯豐屈宏斌：經濟在四季度內將溫和復蘇

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌發表微博稱，工業增加值增幅超預期回落至5.7%。閱兵前后企業停產，影響采礦鋼材有色等污染行業，對IP造成拖累。固定資產投資累計增長10.7%，制造業和房地產投資疲弱，基建投資也有所回落。當前內需薄弱，閱兵等暫時因素亦造成拖累。未來隨著貨幣財政寬松，基建投資回升，經濟在四季度內將溫和復蘇。

屈宏斌指出，盡管工業生產和投資數據令人失望，經濟中亮點尤存。社會消費品零售總額超預期增長10.8%。九月額外假期帶動餐飲等行業增長強勁。同時受益于房地產銷售的持續增長，建筑裝潢材料和家電等增長亦有不俗表現。預計未來消費增長將繼續保持穩定，這亦將支持經濟增長在未來數月內的溫和回升。

申宏宏觀：GDP破7符合預期4季度保增長關注八大領域

申萬宏源宏觀分析師團隊指出，經濟下行壓力持續，4季度要企穩，穩增長沖刺迫在眉睫，4季度重點關注八大領域。

經濟數據破7，經濟下行壓力持續。4季度要企穩，仍需保增長政策發力：三季度經濟下行壓力持續，疲弱數據倒逼政策進一步放松。貨幣政策未來將繼續寬松，降準降息預期升溫。我們維持年底之前降準100bp以上觀點不變，不排除繼續降息的可能，四季度央行將繼續靈活運用各項貨幣政策為穩增長保駕護航。財政政策仍將持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推進PPP項目引導民間投資。政策性銀行將繼續發揮“第二財政”作用，加大對棚改、水利、中西部鐵路等領域重大投資項目建設。隨著穩增長政策效果發力，我們對四季度經濟不悲觀。預計地下管廊、水利環保、鐵路軌交、新能源(充電樁、能源互聯網、核電)、重大民生、京津冀、東北、“新西蘭”有望成為保增長的重要領域。

招商證券：投資增速企穩仍是國內經濟主要動力源

招商證券宏觀分析師團隊認為，三季度經濟形勢繼續惡化，GDP增速創金融危機后的新低。工業生產、投資和出口均較為低迷，消費雖有亮點，但仍不足以支撐整體經濟。展望未來，投資增速企穩仍是穩定國內經濟的主要動力來源。這一方面有賴于刺激政策落實情況的好轉，另一方面有賴于地產投資增速的企穩。目前看，9月地產商拿地意愿有所回升，土地價格明顯回升，而且1-9月房屋新開工面積同比增速降幅較前期收窄4.2個百分點，這有助于明年地產投資形勢的好轉。