2014我國下半年宏觀經濟發展趨勢分析

中國社科院工業經濟研究所17日發布“中國經濟學人經濟形勢調研”顯示，45%的受訪者認為下半年經濟增速將上升，29%認為將下降，其余則認 為與上半年基本持平。而根據調研所作的中國經濟學人經濟景氣指數呈現上升態勢，7月份報113，顯示經濟學者對于下半年經濟形勢預期好轉 。

綜上意見，我們認為，隨著國務院持續推進改革措施的落實，不斷強化市場力量，增強經濟內生動力，加上各項定向調控措施的實施，下半年的經濟增速會比較穩定并可能略有增加，完成全年7.5%左右的目標是大概率事件。

四、三季度經濟增長預測

宏觀經濟是一個有機的系統，其運行、發展趨勢也會通過一定的形式表現出來，因此，可以通過一定的指標體系對宏觀經濟發展趨勢進行短期預測。本報告通過PMI(經理人采購指數)進行短期的預測。

從上面的2007年1月至2014年6月制造業PMI(指標解釋見附錄4)與GDP關系圖中可以看出，PMI的趨勢與GDP具有很強的相關性，PMI到達峰、谷的時間比GDP早3至6個月左右。

從去年下半年開始，我們利用PMI數據預測未來1-2個季度的經濟發展速度，實際數據證明，這種預測還是比較準確的。例如，我們在《2013年 宏觀經濟運行情況與2014年相關預測分析報告》中預測，2014年一季度經濟增速將放緩。國家統計局發布的數據證明，2014年一季度經濟增速由去年4 季度的7.7%降為今年一季度的7.4%。我們在《2014年第一季度宏觀經濟運行、民航業發展情況與相關預測分析報告》中預測，2014年二季度經濟增 速將小幅回升。國家統計局發布的數據證明，2014年二季度經濟增速由一季度的7.4%升為今年二季度的7.5%。

從上圖中可知，一季度末，制造業PMI已經止跌回升。官方PMI4至6月的數值分別為50.4、50.8、51.0，持續上升。匯豐PMI4至 6月的數值分別為48.1、49.4、51.7，也持續上升。6月份匯豐PMI首次超越榮枯線。7月24日公布的中國7月匯豐制造業PMI預覽值升至 52.0，意外強勁并創18個月最高水平，連續第四個月回升，且是連續第二個月處在榮枯線50上方。上圖顯示匯豐PMI上升比較迅速，說明中小企業經營狀 況趨好比較明顯。

摩根大通首席經濟學家朱海斌在北京舉行的媒體討論會上表示，由于2013年中國經濟增速呈現前低后高的態勢，因此今年下半年的經濟增速也將受去年同期高基數的影響，并預測三季度經濟增速將降至7.2% 。

民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友率領的研究團隊認為，隨著二季度政策底、金融底的逐次出現，全年經濟或將呈現前低后高的走勢。預計 三季度GDP增長7.4-7.5%，四季度增長7.5-7.6%。由于三四季度在全年GDP中的占比超過55%，可以確保實現李總理反復強調的“7.5% 左右”的目標 。

基于PMI的先行效應，綜合上述數據，考慮到簡政放權與促進市場公平競爭政策的實施逐漸增強市場活力，以及國家采取定向調控的財政政策與貨幣政 策效果逐步顯現，我們預計，2014年3季度經濟將繼續增強。但是，去年第三季度經濟發展較好，同比增速達到7.8%，基數較高，因此，三季度的經濟增速 將與第二季度持平或略有變動。