山河智能：經營現金流存在壓力

今日，主營工程機械的山河智能(002097.SZ)公布了2011年中期財務報告，2011年第2季度公司實現收入11.5億元，同比上升34%，環比上升38%，實現凈利潤9379萬元，同比上升20%，環比上升39%。

公司表示，國內工程機械市場市場需求旺盛，公司營業收入繼續保持穩健增長，帶動營業利潤及凈利潤的增長。公司樁工機械繼續維持市場優勢，挖掘機械品種結構調整取得實效，中大型挖掘機增速明顯，煤礦機械與起重機械開始實現銷售，形成公司新的效益增長點。

公司上半年實現營業收入19.9億元，同比增長37%，完成凈利潤1.61億元，同比增長20%，EPS為0.38元/股。公司上半年完成凈利潤為2011全年市場一致預期的55%。

據valuetool平臺統計，營業收入連續三個季度持續上升，且創3年新高。凈利潤連續三個季度持續上升，且創3年新高。實現EPS(ttm)0.55元/股，對應ROE水平為13%。

公司本季度毛利率為24%，下降2個百分點。本季度公司銷售費用率上升2個百分點，至8%。公司表示，主要源于財務費用上升較快以及原材料價格上漲的壓力，公司利潤增長幅度低于營業收入增長幅度。

隨著銷售規模的增加，公司上半年銷售費用1.42億元，同比上升79%。同時隨著經營規模的增加，公司上半年財務費用4223萬元，同比上升107%。針對行業銷售特點，公司產品信用銷售力度加大，導致經營性應收項目增加，公司上半年經營活動現金流由去年同期5679萬元變化至-1.85億元。

本季度公司實際所得稅率為6%，與上季度相比下降11個百分點。

據valuetool平臺統計，過去一個季度共有2家機構對山河智能的2011年EPS進行了預測，平均值是0.70元，最大值是0.7元，最小值是0.69元。這些機構包括中信證券(600030.SH)、第一創業等，其中中信證券給予公司“增持”的評級。

公司8月15日收盤價為12.54元，比上一個交易日上升2.70%。對應的市盈率(ttm)為22.9倍，市凈率(ttm)為3.1倍。