京滬鐵路或將打包上市

在太原鐵路局踏上整體上市征程之后，上海鐵路局正被市場視作鐵路資產上市的下一個可能樣本。目前，上海鐵路局改制工作已啟動。但迄今為止，鐵道部并沒有在公開場合提及上海鐵路局的改制上市事宜。上海鐵路局27日對此也沒有回應。

　　股改進行時

　　上海鐵路股份有限公司籌備組已成立，由原上海局分管運輸的副局長應慧剛擔任常務副組長，負責股份公司的相關籌備工作。這意味著上海鐵路局已開啟了股改工作。而早在2009年末，上海鐵路局就已完成了相關審計工作。

　　上海鐵路局管轄著鐵道部下屬的部分優質資產，具備上市融資的可行性。從另一個角度看，上市融資在鐵道部負債高企的背景下顯得尤為迫切。

　　民生銀行報告指出，在鐵路建設資金來源中，債務融資的比例已由2005年的48.83%上升為2009年的70%多。快速增長的債務融資規模使得鐵道部的資產負債率逐年上升，2009年的負債合計預計超過1萬億元，資產負債率為55%以上，預計2012年有可能超過70%。

　　鐵路行業急需吸引新的投資主體、提升整體盈利水平，而存量資產上市無疑是一大途徑，首選的則是優質存量資產上市，京滬鐵路即是其中之一。京滬鐵路全長1463公里，沿途大都為沿海經濟發達地帶，也是中國目前最繁忙的鐵路干線之一。根據京滬線管轄范圍，京滬鐵路由上海鐵路局、濟南鐵路局、北京鐵路局共管，而上海鐵路局管轄長度最多，占全線總長的四成多。

　　 京滬鐵路可能打包上市

　　今年1月曾有消息稱，在擬上市公司中，除上海鐵路局的原有資產外，北京局和濟南局關于京滬鐵路的資產也將被劃撥。股改完成后，最快將于2010年下半年進行IPO，同時登陸A股、H股，募集資金將主要用于收購京滬高鐵。

　　但鐵道部部長劉志軍在3月5日表示，“京滬高鐵明年才能投產，3年之后業績好了，也就是要到2014年才能達到上市要求。”這一表態意味著京滬高鐵最有可能的上市方案仍是條件成熟后獨立上市。

　　對此，中信建投研究員李磊對中國證券報記者表示，在建工程的評估難度很大，且京滬高鐵回報預期并不樂觀，這兩大原因都限制了將其一并“打包”的可能。而如果將上海鐵路局、濟南鐵路局、北京鐵路局管轄下的資產分段上市，又很難規避關聯交易，因此將京滬鐵路打包上市方式更優。

　　但也有分析認為，相比于太原鐵路局上市的“內部合作”，以京滬鐵路為核心路產的上海鐵路局IPO方案，需要鐵道部內部更多的協調。